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近期債券市場(chǎng)觀點(diǎn)：
本輪肺炎疫情造成大面積復(fù)工延遲，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等行業(yè)受影響較大，特別對(duì)于勞動(dòng)力密集型和固定支出較大的企業(yè)。這對(duì)2020開(kāi)年的宏觀經(jīng)濟(jì)形成一定影響。中科沃土基金固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在這種情形下，央行將有望維持積極且寬松的貨幣政策環(huán)境，流動(dòng)性寬松的大背景下，資本市場(chǎng)將迎來(lái)較好的投資機(jī)遇。
首先，政府逆周期調(diào)節(jié)意愿增強(qiáng)，央行的貨幣政策實(shí)質(zhì)上向?qū)捤蓛A斜，2月3日，央行逆回購(gòu)操作利率已經(jīng)下調(diào)10個(gè)BP，略超市場(chǎng)預(yù)期。考慮到一季度面臨的資金缺口和因疫情帶來(lái)的開(kāi)工推遲等因素，預(yù)計(jì)央行后續(xù)仍會(huì)配套包括降準(zhǔn)、下調(diào)LPR在內(nèi)的諸多措施，繼續(xù)引導(dǎo)融資成本下行。寬松的貨幣政策和充足的流動(dòng)性將有望進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)利率下行。
其次，對(duì)于債券類(lèi)資產(chǎn)來(lái)講，疫情將對(duì)開(kāi)年的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生明顯的影響。尤其是一季度。一季度的開(kāi)工旺季由于企業(yè)推遲復(fù)工，需求延遲釋放之后，也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)形成一定短期壓力。這方面在春節(jié)后已經(jīng)促使債券類(lèi)資產(chǎn)脈沖式上漲。整體上債券類(lèi)資產(chǎn)處于比較有利的宏觀環(huán)境中。當(dāng)然，市場(chǎng)目前對(duì)政府逆周期調(diào)降的政策和復(fù)工后的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)快速反彈有著較強(qiáng)的預(yù)期，這部分會(huì)帶來(lái)一些擾動(dòng)，也會(huì)提供一些波段的機(jī)會(huì)。
對(duì)于權(quán)益類(lèi)和轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，受益于流動(dòng)性寬松、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，市場(chǎng)整體估值有望抬升，在此前行情中表現(xiàn)優(yōu)異的以科技為代表的轉(zhuǎn)型升級(jí)類(lèi)行業(yè)，和估值合理、安全邊際較好的企業(yè)是我們重點(diǎn)關(guān)注的方向。在短期內(nèi)沖擊后，市場(chǎng)邏輯將重新回歸到流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等層面。此次調(diào)整后，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的吸引力再度提升，部分轉(zhuǎn)債也將回到有一定安全邊際、估值較為合理的區(qū)間內(nèi)。短期大幅調(diào)整反而帶來(lái)了不錯(cuò)的配置機(jī)會(huì)。
中科沃土基金在固定收益投資方面，一直以來(lái)十分注重風(fēng)險(xiǎn)收益比，注重投資的穩(wěn)定性以及可持續(xù)性，投資風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健。以基本面研究和市場(chǎng)價(jià)格、情緒信號(hào)并重的多維度分析，研判當(dāng)前市況下各類(lèi)資產(chǎn)的贏率和賠率。從而將更多的敞口放在贏率、賠率雙高的資產(chǎn)上面，以期在構(gòu)建的投資組合是有可控的安全邊際的，且具備較高的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的預(yù)期回報(bào)率。例如在本輪疫情沖擊前后，由于央行在年末大量投放流動(dòng)性平抑資金波動(dòng)，導(dǎo)致短端利率快速下行，長(zhǎng)端、超長(zhǎng)端期限利差拉大，無(wú)論考慮央行在后續(xù)繼續(xù)維持較寬松的貨幣政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)、還是從疫情逐步擴(kuò)散帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，長(zhǎng)端的性?xún)r(jià)比都在上升，我們也根據(jù)分析將更多的倉(cāng)位調(diào)整到長(zhǎng)端利率債品種，在本輪行情中表現(xiàn)較好。不間斷、多維度的動(dòng)態(tài)評(píng)估組合的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口是中科沃土基金固定收益團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)久以來(lái)的管理手段，未來(lái)也將一如既往，深入挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)，力求為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，中科沃土基金旗下固定收益類(lèi)基金表現(xiàn)優(yōu)異：
中科沃土沃安中短期利率債基金（80%以上倉(cāng)位投資于低風(fēng)險(xiǎn)的中短期利率債品種）自成立以來(lái)總回報(bào)率10.50%，年化收益率6.95%。2020年以來(lái)絕對(duì)收益率0.78%，年化收益率6.62%，最大回撤-0.11%，市場(chǎng)排名74/251。
風(fēng)險(xiǎn)提示
基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。