自拍 另类 综合 欧美,藏精阁av无码亚洲av,久久伊人五月丁香狠狠色,国产精品毛片va一区二区三区

近期波羅的海指數(shù)（BDI指數(shù)）創(chuàng)年內(nèi)新高、于11月11日突破1000點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注度不斷提升，同時(shí)A股市場(chǎng)上航運(yùn)板塊表現(xiàn)亮眼。在此我們就航運(yùn)行業(yè)基本面進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的分析，看看行業(yè)是否出現(xiàn)了網(wǎng)傳熱文中所說的“撤船、漲價(jià)、爆艙”的情況。

短期：看反彈而非反轉(zhuǎn)

基本面因素疊加非基本面因素產(chǎn)生共振，帶來短期運(yùn)價(jià)暴漲。

1、基本面因素：

？  航運(yùn)的需求有季節(jié)性——12月和1月附近是需求旺季（歷年都會(huì)出現(xiàn)環(huán)比上漲）

從歷史數(shù)據(jù)來看：集運(yùn)歐線12月和1月，美線1月會(huì)是旺季，主要是中國(guó)的貨主春節(jié)前集中出貨；三季度往往也是旺季，主要是歐美四季度圣誕等重大節(jié)日較多，提前備貨。中國(guó)是鐵礦石最主要的進(jìn)口國(guó)，也是主要的原油進(jìn)口國(guó)之一，一般12月和1月也是干散貨額油運(yùn)的旺季。

？  近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所回暖（PMI指數(shù)上升、國(guó)內(nèi)發(fā)電量上漲）

2、非基本面因素：

？  川普提出的規(guī)模巨大的基建投資計(jì)劃——利好航運(yùn)

？  煤炭補(bǔ)庫(kù)存需求強(qiáng)勁——近期煤炭、鐵礦石等大宗價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致預(yù)期自我強(qiáng)化，帶來運(yùn)價(jià)上漲

數(shù)據(jù)來源：wind  

    股價(jià)層面：航運(yùn)屬于長(zhǎng)期滯漲品種，周期品具有補(bǔ)漲可能

    中長(zhǎng)期：未到復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)，整體產(chǎn)能仍然過剩

    從產(chǎn)能利用率（干散貨66%、集運(yùn)76%、油運(yùn)74%）、運(yùn)力供給表現(xiàn)不支撐行情反轉(zhuǎn)

    基本面角度：從三個(gè)子行業(yè)干散貨、集運(yùn)、油品分析

？  干散貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)明后兩年運(yùn)力基本沒有增長(zhǎng)，行業(yè)供求將迎來邊際改善；

？  集運(yùn)市場(chǎng)明后兩年整體的名義供給增長(zhǎng)仍有壓力，但行業(yè)發(fā)生了較大變化，出現(xiàn)較多的兼并重組，市場(chǎng)參與者減少，集中度提升，在普遍虧損的情況下更容易達(dá)成默契控制運(yùn)力，帶來行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。

？  油運(yùn)市場(chǎng)仍然是供給增速明顯高于需求增速，一如既往地差

    1、  集裝箱：

？  運(yùn)力層面——新增訂單減少，拆船增加

產(chǎn)品：集裝箱定班運(yùn)輸

需求：中國(guó)出口與歐美進(jìn)口

競(jìng)爭(zhēng)：CR10=68%，寡頭競(jìng)爭(zhēng)，大船化，競(jìng)爭(zhēng)激烈

        紅色——造船訂單，訂單在未來2-3年交付后成為實(shí)際運(yùn)力

        藍(lán)色——拆解訂單，象征這部分運(yùn)力將徹底退出市場(chǎng)

    市場(chǎng)低迷，紅色變少、藍(lán)色變多，年初至今新增訂單17.7萬TEU，是現(xiàn)有運(yùn)力的0.9%。2013-2015年行業(yè)新簽訂單變多，主要是行業(yè)龍頭馬士基（丹麥）帶頭訂造1.8-2萬TEU的大型集裝箱船。截止2016年10月底，集裝箱船訂單占現(xiàn)有運(yùn)力16.3%，這些訂單將主要在17-19年交付。

數(shù)據(jù)來源：Clarksons，中科沃土基金

？  產(chǎn)能利用率：不斷下滑（以2007年CCFI最高點(diǎn)作為基數(shù)100）

數(shù)據(jù)來源：wind，中科沃土基金

2、  干散貨：

？  運(yùn)力層面——拆船增多，新增減少

需求：運(yùn)輸鐵礦石、煤炭、糧食等，中國(guó)需求起決定性作用

供給：CR10=19%，完全競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于下游貨主集中度

運(yùn)價(jià)與成本：BDI是運(yùn)價(jià)指數(shù)，現(xiàn)金保本點(diǎn)是1000點(diǎn)，盈虧平衡點(diǎn)是1500點(diǎn)

數(shù)據(jù)來源：Clarksons，中科沃土基金

2015年以來拆船明顯增多，新簽訂單大幅下降，年初-至今干散貨共拆解2689萬DWT，占現(xiàn)有運(yùn)力的3.4%，新增訂單1258萬DWT，占現(xiàn)有運(yùn)力的1.6%。截止2016年10月底，干散貨船訂單占現(xiàn)有運(yùn)力12.2%，這些訂單將主要在17-19年交付。

數(shù)據(jù)來源：Clarksons，中科沃土基金

？  產(chǎn)能利用率：下滑（以BDI最高點(diǎn)作為基數(shù)）

數(shù)據(jù)來源：wind，中科沃土基金

3、  油品：

？  運(yùn)力層面——基本沒有拆船、新簽訂單減少

需求：運(yùn)輸原油和成品油，北美需求大，但增量主要來自中國(guó)

供給：CR10=28%,壟斷競(jìng)爭(zhēng)，下游貨主主要為石油巨頭

運(yùn)價(jià)與成本：盈虧平衡點(diǎn)約在2.5萬美元/天

截止2016年10月底，VLCC訂單占現(xiàn)有運(yùn)力15.6%，這些訂單將主要在17-19年交付

數(shù)據(jù)來源：Clarksons，中科沃土基金          

數(shù)據(jù)來源：Clarksons，中科沃土基金

？  產(chǎn)能利用率：（以BDTI最高點(diǎn)作為基數(shù)）